앤트로픽과의 순환 자금 조달 우려에도 엔비디아 매수 이유
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앤스로픽과의 순환 금융 우려가 고조되는 가운데도 브로드컴을 매수하는 이유
앤스로픽과의 순환 금융에 대한 우려가 브로드컴 주식을 하락시켰지만, 한 투자자는 이 매도 물량을 선물로 보고 있다. 시장이 놀라는 바로 그 위험이 바로 그가 포지션을 계속 늘리는 이유다.
나는 브로드컴(NASDAQ:AVGO | AVGO 가격 예측) 포지션을 계속 늘리고 있으며, 앤스로픽과의 순환 금융에 대한 우려가 커진 것이 바로 이를 위한 또 다른 기회를 제공했다. 나는 분기마다 중단할 이유를 찾지만, 이 회사는 분기마다 계속 나아가야 할 새로운 이유를 준다.
왜 다시 돌아오는가
브로드컴은 최첨단 모델을 구축하는 소수 기업들과 맞춤형 AI 칩을 공동 설계한 후, 이러한 칩들을 연결하는 네트워킹 솔루션을 판매한다. 이 모델은 여러 칩 세대에 걸쳐 관계를 고정시킨다. 경영진은 향후 몇 년간 매년 ‘수백억 달러 규모의 TPU’가 포함될 수 있는 장기적인 구글 협약을 언급했다. 이러한 끈끈함이 내가 지불하는 대가다.
내 매수 버튼을 활성화시키는 세 가지 숫자
첫째, 성장성이다. 회계연도 3분기 매출은 전년 대비 85.5% 증가한 295억 900만 달러를 기록했으며, AI 반도체 매출은 221% 증가한 167억 달러에 달했다. 4분기 가이던스는 매출 348억 달러, AI 매출 217억 달러를 제시한다. 경영진은 회계연도 2027년 AI 반도체 매출이 약 1,150억 달러, 회계연도 2028년에는 2,300억 달러에 이를 것으로 전망한다.
둘째, 현금 흐름이다. 자유현금흐름은 136억 700만 달러로 매출의 46%에 달했다. 같은 분기 동안 브로드컴은 31억 달러의 배당을 지급하고 1년 만기 초과 부채 56억 달러를 상환했다. 분기 배당금 0.65달러는 2025년 12월에 15년 연속 연간 인상을 기록했다. 현재 362.51달러의 주가에서 배당수익률은 약 0.72% 수준이다. 내가 보유하는 이유는 바로 이 배당금의 성장이며, 초기 배당수익률은 나에게 덜 중요하다.
셋째, 밸류에이션이다. 경영진은 브로드컴이 “회계연도 2028년 주당 순이익 30달러를 초과할 목표에 매우 근접해 있다”고 말했다. 현재 가격 기준으로 이는 회계연도 2028년 수익의 약 12배에 해당한다. 지난 1년 동안 주가는 7.93% 상승하는 데 그쳤지만 매출은 거의 두 배가 되었으며, 10년 동안 주가는 2,574.14% 상승했다.
왜 엔비디아 대신 여기에 돈을 넣는가
대부분의 독자들은 먼저 엔비디아(NASDAQ:NVDA)를 선택하며, 그 이유는 회계연도 2분기 매출이 962억 200만 달러에 달했기 때문이다. 그럼에도 엔비디아는 과거 수익 대비 약 48배의 밸류에이션으로 거래되고 있다. 엔비디아의 분기 배당금은 2026년 5월에야 0.01달러에서 0.25달러로 인상된 반면, 브로드컴은 회계연도 2011년 이후 매년 배당금을 인상해 왔다. 엔비디아는 또한 AI 클라우드 및 데이터센터 파트너를 위해 1,085억 달러로 상한선이 설정된 보증 의무를 보유하고 있다. 엔비디아로 전환하면 더 높은 가격에 금융 노출을 남기는 결과가 된다.
무시할 수 없는 위험
금융 우려는 현실적이다. 브로드컴은 아폴로와 블랙스톤과 함께 AI XPV 플랫폼을 구축하여 2028년 말까지 오픈AI와 앤스로픽을 위해 20기가와트 이상의 컴퓨팅 용량을 가능하게 했다. 첫 번째 350억 달러 규모 트랜치가 6월에 앤스로픽을 위해 완료되었다. 브로드컴은 ‘소규모 잔존 가치 보증’을 제공할 수 있으며, 경영진은 해당 첫 번째 트랜치와 관련된 약 290억 달러라는 분석가의 수치를 확인했다. 경영진은 또한 앤스로픽이 2027년 브로드컴의 최대 XPU 고객이 될 것으로 예상한다. 앤스로픽이 실패한다면, 나는 두 배로 타격을 받게 된다.
나는 계속 매수한다. 제3자 기관이 자산을 인수하고 자금 조달을 하며, 브로드컴은 직접적인 자금을 공급하지 않기 때문이다. 현금은 239억 800만 달러로 증가한 반면 총 부채는 전년 대비 4.21% 감소했다. 구글, 메타, 오픈AI 또한 브로드컴이 의존할 수 있는 다른 대형 고객들을 제공한다.
앞으로도 매수하는 이유
경영진은 “우리의 실제 수요는 이 전망을 상회한다”며 2027회계연도와 2028회계연도의 공급을 확보했다고 밝혔다. 나는 2026년 12월 9일 발표될 실적 보고서에서 새로운 보장 사항이 있는지 주시할 것이다. 지난 번의 거대 AI 칩 승자가 초기 단계에서 보였던 특징들은 우리가 여기서 무료 플레이북에 정리한 것과 동일하다. Hock Tan은 “3분기 수요는 단순히 뜨거웠으며, 우리는 이제 시작일 뿐이다”라고 말했고, 나는 아직 초기 단계에 있는 이 기업의 주식을 계속 매수할 계획이다.
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📄 원문 (English)
Here’s Why I’m Buying Broadcom Even As Concerns About Circular Financing With Anthropic Mount
Circular financing fears just sent Broadcom shares sliding, but one investor sees the selloff as a gift. Here is why the very risk spooking the market is the same reason he keeps adding to his position.
I keep adding to my Broadcom (NASDAQ:AVGO | AVGO Price Prediction) position, and the growing worry about circular financing with Anthropic just gave me another chance to do it. Every quarter I look for a reason to stop. Every quarter this company gives me a new reason to keep going.
Why I Keep Coming Back
Broadcom co-designs custom AI chips with the few companies building frontier models, then sells them the networking that ties those chips together. That model locks in relationships that run across several chip generations. Management described a long-term Google agreement that could involve “multi-tens of billions of dollars of TPUs annually over the next several years.” That stickiness is what I pay for.
Three Numbers That Keep My Buy Button Active
First, growth. Fiscal Q3 revenue hit $29.59 billion, up 85.5% year over year, and AI semiconductor revenue reached $16.70 billion, up 221%. Q4 guidance calls for $34.80 billion in revenue and $21.70 billion in AI revenue. Management projects AI semiconductor revenue of about $115 billion in fiscal 2027 and $230 billion in fiscal 2028.
Second, cash. Free cash flow reached $13.67 billion, equal to 46% of revenue. In that same quarter, Broadcom paid $3.1 billion in dividends and retired $5.6 billion of debt due beyond a year. The $0.65 quarterly dividend got its 15th consecutive annual increase in December 2025. At $362.51, the yield stands near 0.72%. My reason for holding is the growth of that payout, and the starting yield matters less to me.
Third, valuation. Management says Broadcom is “very much on target to exceed $30 in earnings per share in fiscal 2028.” At today’s price, that works out to about 12x fiscal 2028 earnings. The shares rose just 7.93% over the past year while revenue nearly doubled, and over ten years they rose 2574.14%.
Why My Money Goes Here Instead of NVIDIA
Most readers reach for NVIDIA (NASDAQ:NVDA) first, and its fiscal Q2 revenue of $96.22 billion explains why. Still, NVIDIA trades near 48x trailing earnings. Its quarterly dividend only rose from $0.01 to $0.25 in May 2026, while Broadcom has raised its payout every year since fiscal 2011. NVIDIA also lists guarantee obligations capped at $108.5 billion for AI cloud and data center partners. Switching to NVIDIA would leave me with financing exposure too, at a higher price.
Risk I Refuse to Ignore
The financing concern is real. Broadcom built the AI XPV platform with Apollo and Blackstone to enable more than 20 gigawatts of computing capacity for OpenAI and Anthropic by the end of 2028. The first $35 billion tranche closed in June for Anthropic. Broadcom may provide “modest residual value guarantees,” and management confirmed an analyst’s figure of about $29 billion tied to that first tranche. Management also expects Anthropic to become its largest XPU customer in 2027. If Anthropic stumbles, I feel it twice.
I keep buying because third-party institutions underwrite and fund the assets, and Broadcom supplies no direct financing. Cash rose to $23.98 billion while total liabilities fell 4.21% year over year. Google, Meta and OpenAI also give Broadcom other large customers to lean on.
What Keeps Me Buying From Here
Management said “our demand actually exceeds this outlook” and that it has secured supply for fiscal 2027 and 2028. I will keep an eye on the December 9, 2026 earnings report for any new guarantees. The traits that showed up in the earliest stages of the last monster AI chip winner are the same ones we cataloged in a free playbook here. As Hock Tan put it, “Q3 demand was simply hot and we’re just getting started,”, and I plan to continue buying shares in a business still early in its run.
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