AMD 공급 부족이 주가에 호재가 될 수 있는 이유
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고성능 반도체 기업 AMD(-2.03%)는 대부분의 기업이 바라는 유형의 문제에 직면해 있다. 이 회사는 고객이 구매를 원하는 속도에 맞춰 칩을 생산하는 데 어려움을 겪고 있다.
리사 수(Lisa Su) 최고경영자(CEO)는 10월 6일 타이페이에서 기자들에게 수요가 AMD의 공급량을 초과하고 있으며, 회사는 2027년에 공급량을 대폭 늘릴 계획이라고 밝혔다. 같은 날 주가는 사상 최고치인 649.42달러로 장을 마감했으며, 이는 이 반도체 제조사의 시가총액이 1조 달러를 넘어서는 것을 의미한다.
이 같은 부족 현상이 AMD의 성장에 한계가 될까? 나는 그렇지 않다고 생각한다. 이는 수요가 회사가 예상했던 수준을 앞질러 가고 있다는 신호이며, AMD는 이를 따라잡기 위해 막대한 비용을 투입하고 있다.
이미지 출처: AMD.
AMD는 수요가 전망치를 상회했다고 밝혔다.
회사 2분기 전화회의에서 한 분석가는 수 CEO에게 AMD가 서버 중앙처리장치(CPU) 부족에 직면해 있는지 물었다.
수 CEO는 "서버 CPU 공급망이 현재 매우 긴박한 상황이며, 이는 올해 상반기 내내 지속되어 왔다. 그 이유는 이러한 수요 대부분이 예측되지 않았기 때문이다"라고 말했다.
다르게 표현하면, 구매자들이 AMD가 예상했던 것보다 더 많은 물량을 주문했다는 뜻이다. 수 CEO는 2027년의 수요는 "더 정확하게 예측 가능하다"며, AMD가 "우리가 논의했던 가이드라인을 충족하기 위한 충분한 공급 능력을 갖추고 있다"고 덧붙였다. 따라서 공급 부족은 AMD가 자체 목표치를 얼마나 초과 달성할 수 있는지를 제한할 뿐, 목표치에 도달하는 능력 자체를 막지는 않는다.
그녀는 이번 주 대만에서 AMD가 더 많은 첨단 웨이퍼 생산 능력을 필요로 하며, 현재 3~5년 선을 내다보고 계획 중이라고 밝혔다. 그녀의 방문에는 AMD의 가장 첨단 칩을 제조하는 대만반도체제조공사(TSMC)와의 회담도 포함되었다.
생산 능력에 대한 300억 달러 규모의 베팅
회사가 얼마나 빠르게 움직이고 있는지 보여주는 사례로, AMD의 무조건적 약정(주로 웨이퍼, 기판, 부품 및 다년간의 클라우드 서비스 계약)은 2025년 말 기준 약 122억 달러에서 3월 말 257억 달러, 6월 말 303억 달러로 증가했다. 6개월 동안 총액은 약 150% 증가했다. 그리고 303억 달러는 AMD의 2025년 총 매출액 346억 달러에 근접한 규모다.
공급 계약에 따른 선급금은 2026년 상반기 선급 비용 및 기타 자산이 10억 달러 증가하는 원인이 되었다. 그 위에 AMD는 5월 대만 공급망 전반에 걸쳐 주로 첨단 패키징 확대를 위한 100억 달러 이상의 투자를 발표했으며, 수 CEO는 타이페이에서 수요가 증가함에 따라 회사도 더 많은 투자를 할 것이라고 밝혔다.
물론 이러한 대규모 약정에는 위험이 따른다. 만약 수요가 약화된다면, AMD는 재고 과다와 높은 생산 비용에 직면할 수 있다. 하지만 AMD는 이미 서버 칩이 부족한 시점에 이러한 계약을 체결하고 있으며, 이는 생산 능력을 확보하기에 아마도 가장 좋은 시기일 것이다.
가속화되는 성장
AMD의 데이터센터 부문 성장은 두 분기 연속 가속화되고 있다. 이 부문은 2025년 마지막 3개월 동안 전년 대비 39% 성장했으며, 2026년 1분기에 57%, 2분기에 107% 성장했다. 2분기 매출은 67억 달러를 기록했다. 경영진은 총 3분기 매출을 약 130억 달러로 예상하며, 이는 전년 대비 약 41% 증가한 수치다. 또한 AMD의 랙 규모 인공지능(AI) 서버 시스템인 '헬리오스(Helios)'는 계획대로 3분기에 출하를 시작했다.
2027년 경영진은 데이터센터 매출이 두 배 이상 증가하고, 서버 CPU 매출은 70% 이상 상승할 것으로 예상한다.
가격 상승도 약간의 도움이 될 수 있다. 수 CEO는 AMD의 서버 사업이 2분기 동안 판매량과 평균 판매 가격 모두 두 자릿수 성장했다고 밝히며, 둘 다 지속적으로 상승할 것으로 예상한다. 하지만 부족 현상이 이익률을 크게 넓히지는 않고 있다. 비GAAP(조정) 기준, 2026년 상반기 두 분기의 매출총이익률은 각각 55%와 56%로 유지되었으며, 경영진은 3분기에도 약 56%를 가이드라인으로 제시했다.
나스닥: AMD
핵심 데이터 포인트
AMD 주식이 기록적인 수준 근처에서 매수할 만한가?
AMD가 현재 직면한 가장 어려운 과제는 고객을 찾는 것이 아니라 충분한 칩을 생산하는 것이며, 이 문제를 해결하기 위해 회사는 이미 지출하고 있다.
그럼에도 불구하고 주가는 많은 낙관론을 반영하고 있다. 본고 작성 시점 기준 AMD 주가는 약 635달러에 거래되고 있으며, 이는 AMD가 2분기 실적을 발표한 이후 약 22% 상승한 것이다. 이 주식은 애널리스트들이 2027년에 예상하는 주당 이익의 약 40배에 해당하는 가격으로 거래되고 있으므로, 이 가격은 데이터센터 매출이 계획대로 두 배가 될 것이라는 전제를 여전히 반영하고 있다.
지금 달라진 점은 스우(苏)의 2027년 공급량을 대폭 늘리겠다는 계획과 6월 말 기준 AMD가 확보한 303억 달러의 계약체결액이다. 이는 몇 달 전보다 매출 두 배 달성이 더 실현 가능해 보이게 만든다.
헬리오스(Helios)의 생산 확대가 지연되면 현재 밸류에이션에서 주가에 큰 타격을 줄 수 있다. 하지만 나는 여기서 AMD 주식을 매수할 것을 고려할 것이며, 아마도 소량씩 분할 매수할 것이다.
📄 원문 (English)
Advanced Micro Devices (AMD -2.03%) has the sort of problem most companies wish for. It can't build some of its chips as fast as customers want to buy them.
CEO Lisa Su said as much in Taipei on Oct. 6, telling reporters that demand is higher than AMD's supply and that the company plans to increase its supply substantially in 2027. The shares closed at a record $649.42 the same day, valuing the chipmaker at over $1 trillion.
Is the shortage a cap on AMD's growth? I don't think so. I'd say it's a sign that demand is running ahead of what the company planned for -- and AMD is spending a lot to catch up.
Image source: AMD.
AMD says demand topped its forecasts
An analyst on the company's second-quarter call asked Su if AMD was short of server central processing units (CPUs).
"I would say the server CPU supply chain is tight right now and it has been tight for the first half of the year because much of this demand was unforecasted," she said.
Put another way, buyers ordered more than AMD expected. Su added that 2027 demand is "better forecasted," and that AMD has "supply to more than meet the guidance that we've talked about." So the crunch caps how much AMD could beat its own targets, not its ability to reach them.
In Taiwan this week, she said AMD needs more advanced wafer capacity and is now planning three to five years out. Her visit included a meeting with Taiwan Semiconductor Manufacturing, which builds AMD's most advanced chips.
A $30 billion bet on capacity
Showing how fast the company has acted, AMD's unconditional commitments (mostly for wafers, substrates, and components, plus multiyear cloud service deals) grew from around $12.2 billion when 2025 closed to $25.7 billion in late March and $30.3 billion in late June. Over six months, the total rose about 150%. And $30.3 billion is near AMD's total 2025 revenue of $34.6 billion.
Prepayments under supply deals also caused a $1.0 billion increase in prepaid expenses and other assets over the first half of 2026. On top of that, AMD announced more than $10 billion in investments across its Taiwan supply chain in May, mainly to expand advanced packaging. Su said in Taipei that the company would invest more as demand grows.
Granted, commitments this big carry risk. If demand weakens, AMD could end up with excess inventory and higher production costs. But AMD is signing them when its server chips are already in short supply, which is arguably the best time to lock in capacity.
Accelerating growth
AMD's data center growth has accelerated for two straight quarters. The segment grew 39% year over year in the last three months of 2025, 57% in the first quarter of 2026, and 107% in the second quarter, when it pulled in $6.7 billion. Management guided for total third-quarter revenue of around $13 billion, up about 41% from a year earlier. And Helios, AMD's rack-scale artificial intelligence server system, started shipping in the third quarter as planned.
For 2027, management expects data center revenue to more than double, with server CPU revenue rising over 70%.
Prices could help a little, too. Su said AMD's server business grew both units and average selling prices by double digits in the second quarter, and she expects both to keep rising. But the shortage isn't creating much wider margins. On a non-GAAP (adjusted) basis, gross margin stayed at 55% and 56% in the first two quarters of 2026, and management guided for around 56% in the third.
NASDAQ: AMD
Key Data Points
Is AMD stock a buy near its record?
AMD's hard part now is making enough chips, not finding customers, and the company is already spending to solve that.
That said, the stock reflects lots of optimism. Shares trade around $635 as of this writing, up about 22% since the day AMD posted second-quarter results. The shares cost about 40 times the earnings per share analysts expect for 2027, so the price still assumes data center revenue doubles on schedule.
What's different now is Su's plan to substantially increase supply in 2027, plus the $30.3 billion in commitments AMD had in place by late June. That makes the doubling look more doable to me than it did a few months ago.
A slip in the Helios ramp may still hit the shares hard at this valuation. But I'd consider buying AMD stock here, likely a little at a time.
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