마벨 6% 급등, GF증권 "구글 칩 지연도 마벨 입지 훼손 못해"…브로드컴 3% 상승
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GF증권, 구글 칩 지연이 마벨의 입지에 타격을 주지 않을 것이라고 주장하며 마벨 주가 6% 상승; 브로드컴 3% 상승
구글의 차세대 AI 칩 개발 지연 보도가 나오자 투자자들은 맞춤형 반도체 파트너들에게 미칠 영향을 평가하느라 분주했다. 그러나 한 애널리스트는 시장이 이 지연이 마벨의 장기적 입지에 실제로 의미하는 바를 잘못 읽고 있다고 생각한다.
월스트리트는 알파벳(NASDAQ:GOOGL | GOOGL 가격 예측)의 구글이 개발하는 차세대 텐서 처리 장치(TPU) 칩의 지연 보도를 맞춤형 칩 파트너들에게 관리 가능한 후퇴로 보고 있다. 마벨 테크놀로지(NASDAQ:MRVL) 주가는 오후 거래에서 6% 상승한 241.27달러를 기록했다.
한편, 브로드컴(NASDAQ:AVGO) 주가는 3% 상승했으며, 이는 마벨 주가 상승폭보다 작은 폭이다. 데이터센터 운영업체들은 마벨의 맞춤형 AI 칩과 함께 광학 및 네트워킹 제품을 구매하며, 브로드컴은 맞춤형 AI 반도체 및 네트워킹 분야에서 마벨과 경쟁하고 있다.
애널리스트 노트, 구글 칩 우려 완화
GF증권의 제프 푸 애널리스트는 보고서에서 구글의 차세대 TPU 개발 지연 보도가 마벨의 구글 칩 공급망 내 중장기적 입지를 변화시키지 않는다고 밝혔다. 마벨이 주요 하이퍼스케일 파트너를 “맞춤형 반도체의 최대 도입처 중 하나”라고 묘사한 점을 고려할 때, 이 견해는 상당한 무게를 가진다.
마벨은 지난 분기 실적으로 구글 관련 헤드라인에 앞서 견고한 기반을 다졌다. 이 칩 제조업체는 2027 회계연도 2분기 매출이 전년 동기 대비 36.5% 증가한 27억 4천만 달러를 기록했으며, 비GAAP 기준 주당 순이익(EPS)은 0.94달러였다.
마벨의 데이터센터 부문은 전년 동기 대비 46% 증가한 21억 7천만 달러의 매출을 올렸으며, 이는 전체 매출의 79%를 차지한다. 마텔 머피 최고경영자(CEO)는 8월 실적 발표 통화에서 “AI 관련 발주 건이 exceptionally robust(매우 강력)하게 유지되고 있다”고 말했다.
네트워킹 및 광학 부문은 마벨의 두 번째 성장 동력을 제공한다. 경영진은 2027 회계연도 동안 확장형 스위칭 규모가 2배 이상 증가할 것으로 예상하며, 확장형 광학 시장의 기회가 이전 예상보다 더 빠르게 가속화되고 있다고 밝혔다.
마벨과 구글의 깊은 유대관계
구글과 마벨의 관계는 8월 수익률 목표에 연계해 구글이 마벨 주식의 최대 7%를 인수할 수 있는 권리를 포함하는 더 넓은 맞춤형 반도체 파트너십을 통해 확대되었다. 머피 CEO는 이 arrangment를 다음과 같이 설명했다. “권리 구조는 이 관계의 규모와 장기적 잠재력을 반영하며, 우리의 협력이 확대됨에 따라 공통된 이해관계를 더욱 일치시킨다.”
이 계약은 단일 칩을 훨씬 뛰어넘는다. 이 계약은 TPU 생태계에 연결된 제품들을 포괄하며, 여기에는 AI 추론 가속기, 스토리지 컨트롤러, 네트워크 인터페이스 컨트롤러, 메모리 인터페이스 컨트롤러 및 근거리 메모리 컴퓨팅이 포함된다. 이는 마벨의 구글 사업을 다양한 제품 라인에 걸쳐 분산시킨다.
마벨은 8월 통화에서 “맞춤형 사업이 2028 회계연도에 전년 동기 대비 2배 이상 증가하고, 2029 회계연도에 크게 가속화될 것”이라고 전망했다. 마벨의 2027 회계연도 3분기 가이던스는 매출이 31억 5천만 달러(오차 범위 ±5%), 비GAAP EPS는 중간값 기준 1.10달러라고 명시한다.
동일한 통화에서 머피는 장기적인 상승 여지를 지적하며 “분명히, 그 수치들(2029 회계연도 및 이후)에는 맞춤형 부문에서 상당한 상승 편향이 있다”고 말했다. 이러한 전망은 하나의 구글 칩에 대한 일정 문제 헤드라인이 마벨에게 시사하는 것보다 더 작은 위협으로 작용하는 이유를 설명해준다.
칩 주식들이 대형-cap 테크를 앞지르다
칩 주식들이 대형 기술주들을 앞서 나가고 있다. 아이셰어스 반도체 ETF(나스닥: SOXX)는 브로드컴 주가와 마찬가지로 3% 상승했으며, 동시에 인베스코 QQQ 트러스트(나스닥: QQQ)는 2% 상승해 칩 펀드보다 뒤처졌다.
브로드컴의 CEO 호크 탄은 9월 실적 통화회의에서 “우리의 구글과의 협력은 그 어느 때보다 강해졌다”고 밝혔다. 장기 계약에 따라 브로드컴은 구글을 위해 차세대 TPU와 AI 네트워킹을 개발 및 공급하는 반면, 마벨의 구글 관련 업무는 추론 가속기와 TPU 연결 제품을 담당한다.
마벨의 핵심은 맞춤형 칩의 양산 확대
마벨 경영진은 2027 회계연도 하반기부터 맞춤형 비즈니스가 크게 가속화될 것으로 예상하며, 다음 분기 보고서가 그 전망을 검증할 것이다. 이러한 양산 확대에는 비용이 따르는데, 경영진은 맞춤형 제품 믹스로 인한 분기별 매출총이익률 압박을 지적했으며, 3분기 비GAAP 매출총이익률은 57.5%에서 58.5%로 가이드했다.
단일 애널리스트 리포트가 마벨을 둘러싼 관점을 안정시킬 수는 있겠지만, 회사는 여전히 구글 프로그램과 광범위한 맞춤형 파이프라인을 보고된 수익으로 전환해야 한다(우리는 여기 무료 플레이북에서 과거 초거대 칩 성공 사례들이 초기에 공유한 특징들을 역설계했다). 투자자들은 마벨의 맞춤형 칩 양산 확대가 해결될 때까지 포지션 크기를 적정 수준으로 유지하는 것을 고려해야 한다.
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📄 원문 (English)
Marvell Jumps 6% as GF Securities Says Google Chip Delay Won’t Dent Its Position; Broadcom Rises 3%
A reported delay in Google's next AI chip sent investors scrambling to gauge the fallout for its custom silicon partners, but one analyst thinks the market is misreading what the setback actually means for Marvell's long-term position.
Wall Street is treating a reported delay in the next tensor processing unit (TPU) chip from Alphabet‘s (NASDAQ:GOOGL | GOOGL Price Prediction) Google as a manageable setback for its custom chip partners. Marvell Technology (NASDAQ:MRVL) stock is at $241.27, up 6% in afternoon trading.
Meanwhile, Broadcom (NASDAQ:AVGO) stock is up 3%, a smaller gain than the jump in Marvell shares. Data center operators buy Marvell’s custom AI chips along with its optical and networking products, and Broadcom competes with Marvell in custom AI silicon and networking.
Analyst Note Calms Google Chip Fears
GF Securities analyst Jeff Pu stated in a note that a reported delay in Google’s next TPU doesn’t change Marvell’s medium- to long-term position in Google’s chip supply chain. That view carries weight because Marvell has described its key hyperscaler partner as “one of the largest adopters of custom silicon.”
Last quarter’s results gave Marvell a solid footing heading into the Google headlines. The chipmaker reported Q2 FY2027 revenue of $2.74 billion, up 36.5% year over year (YoY), along with non-GAAP earnings per share (EPS) of $0.94.
Marvell’s Data Center segment generated $2.17 billion, up 46% YoY, and now accounts for 79% of revenue. CEO Matt Murphy said during the August earnings call that “AI-related bookings remain exceptionally robust.”
Networking and optics add a second growth leg for Marvell. Management expects scale-out switching to more than double during fiscal 2027 and stated that its scale-up optics opportunity is accelerating faster than previously expected.
Marvell’s Google Ties Run Deep
Google’s relationship with Marvell expanded in August through a broader custom silicon partnership that includes a warrant allowing Google to acquire up to 7% of Marvell shares tied to revenue targets. Murphy described the arrangement this way: “The warrant structure reflects the scale and long-term potential of the relationship and further aligns common interests as our work together expands.”
The agreement reaches well beyond a single chip. It covers products attached to the TPU ecosystem, including AI inference accelerators, storage controllers, network interface controllers, memory interface controllers and near-memory compute, which spreads Marvell’s Google business across many product lines.
Marvell expects its custom business to “more than double year over year in fiscal 2028 and accelerate significantly in fiscal 2029,” according to remarks on its August call. Its Q3 FY2027 guidance calls for revenue of $3.15 billion, plus or minus 5%, and non-GAAP EPS of $1.10 at the midpoint.
On the same call, Murphy pointed to longer-term upside, stating, “But clearly, there’s a lot of upside bias in those numbers in fiscal 29 and beyond in custom.” That outlook helps explain why a timing issue on one Google chip registers as a smaller threat to Marvell than the headline suggests.
Chip Stocks Outpace Large-Cap Tech
Chip stocks are running ahead of large-cap tech. The iShares Semiconductor ETF (NASDAQ:SOXX) is up 3%, in line with Broadcom stock. At the same time, the Invesco QQQ Trust (NASDAQ:QQQ) is up 2%, trailing the chip fund.
Broadcom CEO Hock Tan stated on the company’s September earnings call: “Our engagement with Google has never been stronger.” Under a long-term agreement, Broadcom develops and supplies future generations of TPUs and AI networking for Google, while Marvell’s Google work covers inference accelerators and TPU-attached products.
Custom Chip Ramp Holds the Key for Marvell
Marvell’s management expects its custom business to speed up significantly beginning in the second half of fiscal 2027, and its next quarterly report will test that call. That ramp carries a cost, since management flagged a sequential gross margin pressure from custom product mix, with Q3 non-GAAP gross margin guided to 57.5% to 58.5%.
A single analyst note could steady the view surrounding Marvell, but the company still has to convert its Google programs and broader custom pipeline into reported revenue (we reverse-engineered the characteristics past monster chip winners shared early in a free playbook here). Investors should consider keeping their position sizes modest until Marvell’s custom chip ramp resolves.
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