Ray Dalio’s Actions – Not His Words – Keep Me Buying Nvidia
🇰🇷 한글 번역
레이 달리오의 행동—그의 말보다—나를 엔비디아 매수자로 유지한다
레이 달리오는 인공지능(AI)이 전형적인 버블처럼 보인다고 세계에 경고한 뒤, 브리지워터의 최대 단일 주식 보유 종목으로 엔비디아를 조용히 유지해 왔다. 전설적인 투자자의 말과 그의 돈이 서로 다른 방향을 가리킬 때, 돈의 흐름을 따르는 것이 모든 것을 바꾼다.
나는 내 엔비디아(NASDAQ:NVDA | NVDA 가격 예측) 포지션을 계속 늘리고 있으며, 최근의 매수 동기는 내가 예상하지 못한 곳에서 나왔다: 레이 달리오다. 싱가포르에서 열린 포브스 글로벌 CEO 컨퍼런스에서 달리오는 AI 붐이 “전형적인 버블”과 유사하며 우리는 그 근처에 다다르고 있다고 말했다. 그러고 나서 나는 그의 포트폴리오를 살펴봤다. 엔비디아는 브리지워터 어소시에이츠의 최대 단일 개별 주식 보유 종목이자 전체 포트폴리오에서 세 번째로 큰 포지션이다. 유명한 투자자의 경고와 그의 보유 종목이 서로 어긋날 때, 나는 보유 종목을 따른다.
채울 수 없는 수요가 나를 다시 끌어당긴다
엔비디아가 판매하는 전체 AI 팩토리에는 GPU, CPU, 네트워킹, 그리고 이들을 연결하는 CUDA 소프트웨어가 포함된다. 나의 전체 가설은 최근 실적 통화 회의의 한 문장에 달려 있다: “엔비디아 컴퓨트는 우리가 서비스를 제공하는 모든 클라우드에서 완전히 가동 중이다.” 경영진은 2028 회계연도 매출이 약 70% 성장할 것으로 예상하며, 이 수치를 공급 제약이 있는 것으로 부른다. 왜냐하면 “고객들의 전망치는 내년 성장률이 올해의 두 배가 될 것임을 가리키기 때문”이다.
구매마다 뒤따르는 세 가지 영수증
첫째, 성장이 가속화되고 있다. 2027 회계연도 2분기 매출은 962억 2천만 달러로 전년 대비 105.8% 증가했으며, 데이터센터 매출은 890억 2천만 달러(+117%)를 기록했다. 성장은 네 분기 연속 가속화되었으며, 3분기 가이던스는 1,080억 달러를 제시한다.
둘째, 수익성은 최상위권이며 대차대조표는 거의 방탄 수준이다. 순이익률은 55.60%, 투자자본 수익률은 92.21%, 부채비율은 0.073, 이자보상배율은 503배다. 2026 회계연도 자유현금흐름은 965억 8천만 달러였다.
셋째, 가격은 여전히 나에게 적합하며, 소유자에게 돌아가는 현금 흐름도 마찬가지다. PER 46배에, 매출이 두 배가 된 회사의 합리적인 배수를 지불하고 있다. 엔비디아는 지난 분기 주주들에게 260억 달러를 환원했으며, 2026년 5월 분기 배당금을 0.01달러에서 0.25달러로 인상했고, 여전히 약 990억 달러의 자사주 매각 권한이 남아 있다. 0.018%의 배당수익률은 형식적인 소득에 불과하다. 나는 복리를 위해 엔비디아를 보유하고 있으며, 5년 동안 주가는 985.59% 상승했다.
왜 내 돈은 AMD와 브로드컴을 건너뛰는가
AMD(NASDAQ:AMD)는 약 224배의 주가수익배수로 거래되며, 영업이익률은 10.66%다. 엔비디아의 영업이익률은 60.38%다. 나는 항상 훨씬 높은 마진을 위해 낮은 배수를 지불하겠다. 최근 분기 브로드컴(NASDAQ:AVGO)은 매출이 85.5% 성장했는데, 이는 강력한 수치이지만 여전히 엔비디아에 미치지 못한다. 브로드컴은 또한 부채와 소수의 대형 고객에 대한 의존도를 리스크로 명시하고 있다.
실제로 나에게 해를 끼칠 수 있는 리스크
엔비디아는 2,790억 달러의 공급 약정을 보유하고 있으며, AI 클라우드 파트너에 대한 보증을 1,085억 달러로 제한한다. 매출채권 회수 기간은 45일에서 60일로 연장되었다. 중국은 가이던스에서 제외되었으며, 1분기에는 H20 관련 45억 달러의 차감이 발생했다. AI 지출이 정체된다면 이러한 약정이 부담으로 작용할 수 있다. 배런스가 차트에서 경고를 지적하면서 주가는 지난 주 5.27% 하락했다.
나의 가설이 유지되는 이유는 지출이 계속 증가하고 있기 때문이다. 주요 초거대 클라우드 기업의 자본지출은 2026년에 거의 8,000억 달러, 2027년에는 1.3조 달러에 달할 것으로 예상되며, 경영진은 공급이 적어도 2028 회계연도 말까지 제약 요인으로 남을 것으로 예상한다.
나의 매수 버튼을 활성화시키는 요소
베라 루빈은 기가와트당 400억 달러의 수익 기회를 안고 있으며, 이는 블랙웰의 250억 달러에서 상승한 수치다. 경영진은 이를 “엔비디아 역사상 가장 빠른 제품 성장 곡선”이 될 것으로 예상한다. 여기에 더해 엔비디아의 새로운 네오클라우드 수익 공유 모델은 회사가 “하드웨어 판매 시 한 번, 임대 수익의 일부를 통해 또 한 번 지불받는다”는 점을 의미한다.
달리오는 무대에서 이를 거품이라고 부를 수 있다. 나는 그의 공시 자료를 계속 읽을 것이고, 계속 매수할 것이다. 만연한 열광을 타는 것은 퇴출 계획을 세우는 한 문제가 없다. 우리는 무료 거품 생존자 안내서에서 양측의 입장을 모두 다뤘다.
질문이나 정정이 있을 경우 [email protected]로 연락하라.
📄 원문 (English)
Ray Dalio’s Actions – Not His Words – Keep Me Buying Nvidia
Ray Dalio warned the world that AI looks like a classic bubble, then quietly kept Nvidia as Bridgewater's single largest stock holding. When a legendary investor's words and his money point in opposite directions, following the money changes everything.
I keep adding to my NVIDIA (NASDAQ:NVDA | NVDA Price Prediction) position, and the latest push came from a source I didn’t expect: Ray Dalio. At the Forbes Global CEO Conference in Singapore, Dalio said the AI boom resembles a “classic bubble” and that we are nearing one. Then I looked at his portfolio. NVIDIA is Bridgewater Associates’ single largest individual stock holding and third-largest position overall. When a famous investor’s warnings and his holdings disagree, I go with the holdings.
Demand It Can’t Fill Keeps Pulling Me Back
The full AI factory NVIDIA sells includes GPUs, CPUs, networking and the CUDA software that ties them together. My whole thesis rests on one line from the latest earnings call: “NVIDIA Compute is fully utilized across every cloud we serve.” Management expects revenue to grow approximately 70% in fiscal 2028, and it calls that number supply-constrained, because “customers’ forecasts point to our growth doubling next year.”
Three Receipts Behind Every Purchase
First, the growth is speeding up. Revenue for the second quarter of fiscal 2027 hit $96.22 billion, up 105.8% year over year, and Data Center revenue reached $89.02 billion (+117%). Growth sped up for the fourth consecutive quarter, and third-quarter guidance calls for $108.0 billion.
Second, the profitability is elite and the balance sheet is close to bulletproof. Net margin stands at 55.60%, return on invested capital at 92.21%, debt-to-equity at 0.073, and interest coverage at 503x. Fiscal 2026 free cash flow came to $96.58 billion.
Third, the price still works for me, and so does the cash coming back to owners. At a P/E of 46, I’m paying a reasonable multiple for a company that doubled its revenue. NVIDIA returned $26.0 billion to shareholders last quarter, raised its quarterly dividend to $0.25 from $0.01 in May 2026, and still has about $99.0 billion left on its buyback authorization. The 0.018% yield is token income. I own NVIDIA for compounding, and over five years the stock has gained 985.59%.
Why My Money Skips AMD and Broadcom
AMD (NASDAQ:AMD) trades at roughly 224 times earnings with an operating margin of 10.66%. NVIDIA’s operating margin is 60.38%. I’d pay the lower multiple for the far higher margin every time. In its latest quarter, Broadcom (NASDAQ:AVGO) grew revenue 85.5%, a strong number that still trails NVIDIA. Broadcom also lists its indebtedness and reliance on a limited number of large customers as risks.
Risk That Could Actually Hurt Me
NVIDIA has $279 billion in supply commitments, and it caps guarantees to AI cloud partners at $108.5 billion. Days sales outstanding extended to 60 days from 45. China is gone from guidance, and Q1 brought $4.5 billion in H20 charges. If AI spending stalls, those commitments turn into a burden. The stock fell 5.27% last week as Barron’s flagged a warning in its chart.
My thesis holds because the spending keeps climbing. Top hyperscaler capex should reach nearly $800 billion in 2026 and $1.3 trillion in 2027, and management expects supply to stay the constraint at least through the end of fiscal year 28.
What Keeps My Buy Button Active
Vera Rubin carries $40 billion per gigawatt of revenue opportunity, up from Blackwell’s $25 billion, and management expects it to be “the fastest product ramp in NVIDIA’s history.” On top of that, NVIDIA’s new neocloud revenue-sharing model means it gets “paid twice, once on the hardware sale and again through the share of rental revenue.”
Dalio can call it a bubble from the stage. I’ll keep reading his filings, and I’ll keep buying. Riding a mania is fine as long as you plan the exit, and we covered both sides in a free bubble survivor’s handbook.
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