머스크 "테라팩토리 운영에 의심의 여지 없다"…TSMC에 미치는 영향은
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주요 내용
- 일론 머스크는 스페이스X와 테슬라가 테라팩을 자체적으로 건설하고 운영할 것이라고 밝혔으며, 이는 테라팩 관련 논의 소식으로 TSMC 주가가 사상 최고치를 기록한 지 며칠 만에 나온 것이다. TSMC는 최대 하청업체 역할만 맡게 될 전망이다.
- 운영 역할을 상실하는 것은 TSMC에 거의 영향을 미치지 않는다. 그 이유는 TSMC의 기록은 자체 파운드리 사업에 기반하고 있기 때문이다.
- 애널리스트들은 TSMC의 매출이 2026 회계연도에 약 43% 성장하고, 2028 회계연도에는 2025 회계연도 수준의 거의 2.5배에 달할 것으로 예상한다.
- TSMC의 주가는 향후 12개월 예상 이익의 20.5배로 거래되고 있으며, 이는 5년 평균인 18.3배보다 약간 높은 수준이다. TSMC의 다음 시험대는 10월 15일 발표될 실적 보고서다.
테일즈 반도체 제조(TSM) 주가는 일론 머스크가 스페이스X(SPCX)와 테슬라(TSLA)가 건설 중인 텍사스 칩 단지인 테라팩에서의 역할에 대한 초기 논의가 확인되면서 월요일 사상 최고치를 기록했다.
논의는 10월 2일 금요일에 표면화되었다. 기술 저널리스트 팀 컬판의 컬피움 뉴스레터는 TSMC가 테라팩의 공장 운영을 지원할 방법을 모색하고 있다고 보도했다. 토요일, 머스크는 “단순히 논의 중이지만, 어떤 결과가 나올 수도 있다”고 답했다.
그런 다음 테슬라 코멘테이터인 허버트 옹은 X(구 트위터)에 “가장 유력한 거래는 TSMC가 파브를 소유하고 운영하는 것이다”라고 게시했다.
수요일, 머스크의 답변은 다음과 같았다. “아니요, 우리가 파브를 건설하고 운영할 것입니다. 그것에 대해 ZERO(전혀) 의심을 품지 마십시오.” 그는 “TSMC가 원한다면 테라팩의 일부를 하청할 수도 있지만, 그 이상은 아니다”라고 덧붙였다.
이것은 머스크가 할 수 있는 가장 명확한 표현이다. 수요일 아침 TSMC 주가는 약 2% 하락했다.
TSMC는 테라팩이 필요하지 않다
머스크의 게시글이 TSMC 주주들에게 큰 변화를 가져오지는 않을 것이라고 생각한다.
애널리스트들은 이미 TSMC 자체 파운드리 사업에서 엄청난 성장을 예상하고 있다. 컨센서스(시장 평균 예상치)에 따르면 매출은 2026 회계연도에 약 43% 증가할 것이며, 2028 회계연도에는 2025 회계연도 수준의 거의 2.5배에 달할 것으로 예상된다.
이 중 텍사스의 파브에 의존하는 부분은 없으며, 추정치는 이미 상승세에 있다. 수요일, 시티은행의 애널리스트 아티프 말릭은 TSMC의 다음 두 회계연도 실적 추정치를 상향 조정했으며, “또 다른 일련의 컨센서스 실적 상향 조정이 있을 것”이라고 말하고 2027년까지 40% 이상의 매출 성장을 예상했다.
그런 가치 평가에서, 나는 테라팩을 투자 논리에 필수적인 요소로 취급하지 않을 것이다. 기록적인 수준에서도 TSMC는 향후 12개월 예상 이익의 20.5배로 거래되고 있으며, 이는 5년 평균인 18.3배에 대한 완만한 프리미엄이며, 2024년 7월에 기록했던 25.4배보다 훨씬 낮은 수준이다.
인텔에 대해 이야기해 보자
머스크의 게시글은 TSMC가 밀어내려 했던 파트너인 인텔(INTC)에게는 더 큰 의미가 있다. 인텔은 4월 테라팩에 합류했으며, 머스크는 이 단지가 인텔의 14A 공정을 사용할 것이라고 밝혔다. 이번 주, 인텔의 CEO 립부 탄은 블룸버그와의 인터뷰에서 인텔이 계속 참여할 것이라고 말했다.
인텔은 이 주요 고객사가 필요하다. 인텔의 매출은 2021 회계연도 790억 달러에서 2025 회계연도 529억 달러로 3분의 1 감소했다.
머스크의 명시된 계획은 인텔의 14A 공정을 사용하고, 자신의 회사들이 테라팩을 건설하고 운영하며, TSMC의 하청 계약 가능성은 여전히 논의 중이라는 것이다.
하지만 하청 계약도 여전히 비즈니스 아닌가?
타당한 지적이다. 하청 계약이나 공급 계약은 여전히 TSMC에 매출을 가져다줄 수 있으며, 머스크는 “아마도”라고 말했다. TSMC는 또한 애리조나에 투자하기로 약속한 2,650억 달러 외에도 자체 텍사스 캠퍼스를 고려 중인 것으로 알려졌다.
문제는 타이밍이다. TSMC의 CEO 위쩌창은 4월 새로운 파브를 건설하는 데 2~3년이 걸리고, 추가로 1~2년이 필요하다고 말했다. 테라팩은 2029년까지 실리콘 제조를 시작할 것으로 알려졌다. 이는 장기적인 기회를 시사하지만, TSMC 특유의 생산 일정은 아직 발표되지 않았다.
이것이 TSMC에게 의미하는 바
머스크의 게시물은 TSMC가 결코 필요로 하지 않았던 옵션을 제거한다. 그 기록은 이미 고객으로 확보한 기업들의 AI 칩 수요에 기반하고 있으며, 10월 15일 발표될 실적 보고는 텍사스 관련 어떤 게시물보다 훨씬 직접적으로 이를 시험할 것이다.
머스크는 여전히 가능성을 열어두었다. 일주일 전까지만 해도 ‘단순한 논의’에 불과했던 대화들이 테라팩(Terafab)이 완공되면 공급 계약으로 이어질 수도 있다.
그렇다면 TSMC 주가는 실제로 얼마일까?
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 당사 콘텐츠 팀으로부터의 투자나 금융 조언을 제공하기 위한 것이 아니며, 특정 주식의 매수 또는 매도를 권유하는 것도 아님을 유의하시기 바란다. 당사는 TIKR 터미널의 투자 데이터와 애널리스트들의 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 제작한다. 당사의 분석에는 최근 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않았을 수 있다. TIKR는 언급된 어떤 주식에도 포지션을 보유하고 있지 않다. 읽어주셔서 감사드리며, 건전한 투자 되시길 바란다!
📄 원문 (English)
Key Takeaways
- Elon Musk said SpaceX and Tesla will build and run Terafab themselves, leaving TSMC a sublease at most, days after TSMC stock hit an all-time high on news of the talks.
- Losing an operating role costs TSMC very little, because its record rests on its own foundry business.
- Analysts expect TSMC’s revenue to grow about 43% in fiscal 2026 and reach nearly 2.5x its fiscal 2025 level by fiscal 2028.
- TSMC trades at 20.5x forward earnings, a bit above its five-year average of 18.3x, and its next test is its earnings report on Oct. 15.
Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) stock hit an all-time high on Monday after Elon Musk confirmed early talks about a role in Terafab, the Texas chip complex that SpaceX (SPCX) and Tesla (TSLA) are building.
The talks surfaced on Friday, Oct. 2, when tech journalist Tim Culpan’s Culpium newsletter reported that TSMC was exploring ways to help run Terafab’s factories. On Saturday, Musk replied: “Just discussions, but something may come of it.”
Then Tesla commentator Herbert Ong posted on X that “The likeliest deal has TSMC owning and running the fab.”
Musk’s response on Wednesday: “No, we will build and run the fab. Let there be ZERO doubt about that.” He added: “Maybe TSMC subleases part of the Terafab if they want, but nothing more than that.”
That’s about as clear as Musk gets. TSMC shares slipped about 2% on Wednesday morning.
TSMC doesn’t need Terafab
I don’t think Musk’s post changes much for TSMC shareholders.
Analysts already expected huge growth from TSMC’s own foundry business: consensus has revenue up about 43% in fiscal 2026, then reaching nearly 2.5x its fiscal 2025 level by fiscal 2028.
None of that depends on a fab in Texas, and the estimates are heading up anyway. On Wednesday, Citi analyst Atif Malik raised his earnings estimates for TSMC’s next two fiscal years, said “another round of consensus earnings upgrades” is likely, and expects revenue growth above 40% into 2027.
At that valuation, I wouldn’t treat Terafab as essential to the investment case. Even at a record, TSMC trades at 20.5x forward earnings, a modest premium to its five-year average of 18.3x and well below the 25.4x it hit in July 2024.
Let’s talk about Intel
Musk’s post matters more for Intel (INTC), the partner TSMC looked ready to crowd out. Intel joined Terafab in April, and Musk has said the complex will use Intel’s 14A process. This week, Intel CEO Lip-Bu Tan told Bloomberg that Intel is staying on.
Intel needs this anchor customer. Its revenue fell by a third, from $79.0 billion in fiscal 2021 to $52.9 billion in fiscal 2025.
Musk’s stated plan is to use Intel’s 14A process and have his companies build and operate Terafab, with a possible TSMC sublease still under discussion.
But isn’t a sublease still business?
Fair point. A sublease or supply deal could still bring TSMC revenue, and Musk did say “maybe.” TSMC is also reportedly weighing a Texas campus of its own, on top of the $265 billion it has committed to Arizona.
The timing is the problem. TSMC CEO C.C. Wei said in April that a new fab takes two to three years to build and one to two more to ramp. Terafab reportedly aims to begin silicon manufacturing by 2029. That suggests a longer-term opportunity, but no TSMC-specific production timetable has been announced.
What this means for TSMC
Musk’s post takes away an option TSMC never needed. The record rests on AI chip demand from customers it already serves, and the Oct. 15 earnings report will test that far more directly than any post about Texas.
Musk did leave the door open. Talks that were “just discussions” a week ago could still become a supply deal once Terafab is built.
So what is TSMC stock actually worth?
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