엔비디아와 비자는 공통점이 거의 없다. 1000달러를 이 두 종목에 분배해 2035년까지 보유할 것이다.
🇰🇷 한글 번역
엔비디아(NVDA -0.52%)와 비자(V +2.76%)는 공통점이 많지 않다. 한 곳은 인공지능(AI)의 핵심인 칩을 설계하고, 다른 한 곳은 사람들이 자신의 카드로 결제할 때마다 소액의 수수료를 받는다.
하지만 2035년까지 보유할 목적으로 1,000달러를 주식에 투자한다면, 나는 이 두 회사에 자금을 분배할 것이다.
엔비디아의 매출은 직전 분기 대비 106% 급증한 962억 달러로 집계됐다. 비자의 매출은 14% 증가한 116억 달러였다. 그러나 비자는 더 비싼 주가다. 애널리스트들의 컨센서스 추정치를 기준으로 볼 때, 비자는 10월 1일에 시작된 회계연도 2027년 기준 이익의 약 25배에 거래되고 있다. 엔비디아는 내년 초에 시작되는 회계연도 2028년 기준 이익의 약 15배에 거래되고 있다.
다르게 말하면, 투자자들은 비자의 예측 가능성에 프리미엄을 지불하고 있으며, 엔비디아의 성장이 빠르게 둔화될 것이라고 가정하고 주가를 형성하고 있는 셈이다. 9년이라는 기간 동안 각 회사는 서로 다른 역할을 수행해야 한다.
이미지 출처: 엔비디아.
엔비디아는 이익을 현금으로 전환해야 한다
엔비디아의 성장은 네 분기 연속으로 가속화됐다. 매출 성장률은 회계연도 2026년 4분기의 73%에서 다음 분기 85%로, 이어 7월 26일 종료된 분기(회계연도 2027년 2분기)에는 106%로 상승했다.
그러나 이러한 성장세는 둔화될 것이다. 약 1,080억 달러의 회계연도 3분기 매출 목표치는 약 89%의 성장을 시사한다. 그리고 경영진의 회계연도 2028년 초기 전망치는 약 70%의 성장으로, 최고재무책임자(CFO) 코렛 크레스는 지난 8월 말 이를 공급 제약으로 인해 제한될 것이라고 설명했다.
엔비디아는 주주들에게 더 많은 현금을 돌려주고 있다. 엔비디아는 회계연도 2026년 전체를 통해 매입과 배당을 통해 411억 달러를 반환했으며, 회계연도 2027년 1분기에는 약 200억 달러, 2분기에는 260억 달러를 반환했다. 9월 28일 이사회는 매입 프로그램을 위해 1,500억 달러를 추가로 증액했으며, 이는 엔비디아가 회계연도 2028년 말까지 사용할 것으로 예상되는 2,350억 달러의 규모다.
나스닥: NVDA
주요 데이터 포인트
이 계획은 현금이 이익을 따라잡는지에 달려 있으며, 지난 분기에는 그렇지 않았다. 엔비디아의 순이익은 직전 분기의 583억 달러에서 597억 달러로 소폭 증가했지만, 자유현금흐름(FCF)은 486억 달러에서 213억 달러로 감소했다. 경영진은 일부 대형 고객의 결제 조건이 길어지면서 판매 후 평균 회수 기간이 45일에서 60일로 늘어났다고 밝혔다.
한 분기 정도는 문제가 되지 않는다. 그러나 9년이라는 기간 동안, 나는 엔비디아에서 추적해야 할 핵심 지표가 바로 이 현금 흐름이라고 생각한다. 매입과 배당은 이익이 아닌 현금으로 지급되기 때문이다.
비자: 더 많은 거래, 더 적은 주식
반면, 비자의 매출은 일반적으로 사람들이 자신의 네트워크에서 지출하는 금액에 비례해 증가한다.
지출이 얼마나 안정적이었는지를 보여주는 지표로, 비자의 회계연도 2026년 1분기 상환기준 결제량은 8% 증가했으며, 이후 두 분기(최신 분기는 6월 30일 종료)에는 각각 9%, 10%로 상승했다.
비자는 그 이익을 다시 주주들에게 돌려준다. 회계연도 2026년 전 3분기 동안 비자는 매입과 배당을 통해 약 204억 달러를 반환했으며, 이는 해당 기간의 비GAAP(조정) 순이익을 상회하는 금액이다. 회계연도 3분기 기준 희석 클래스 A 주식 수는 전년 대비 약 3% 감소했으며, 이에 따라 조정 주당순이익(EPS)은 11% 성장하는 동안 조정 순이익은 8% 증가했다.
뉴욕증권거래소(NYSE): V
주요 데이터 포인트
비자가 계속해야 할 과제는 비용 통제다. 조정 영업비용은 회계연도 3분기에 17% 증가했으며, 이는 매출 증가율보다 빠른 속도다. 또한 회사는 장기화된 인터체인지 소송을 위해 추가로 2억 3,700만 달러의 충당금을 적립했다.
비자의 보고된 영업이익률은 59%로 여전히 탁월하다. 하지만 이는 전년 동기 약 61%보다 낮은 수치다.
왜 두 주식을 모두 보유해야 하는가?
엔비디아는 지속될 경우 현재 수준을 훨씬 상회하는 이익을 가져올 수 있는 성장세를 제공한다. 비자는 더디지만 꾸준한 성장세와 지속적으로 감소하는 주식 수를 제공한다.
엔비디아의 희석 주식 수는 지난 1년 동안 약 1% 감소했는데, 이는 비자보다 훨씬 많은 금액을 자사주 매수에 지출했음에도 불구하고다.
비자의 주당 순이익이 최근 수준보다 낮은 연 10% 성장하더라도 9년 동안 두 배 이상 증가할 것이다.
물론 9년 동안에는 인공지능 지출의 급격한 둔화부터 비자 수수료에 대한 새로운 법적·규제적 제한까지 수많은 변수가 발생할 수 있다.
그래도 현재 작성 시점 기준 약 230달러인 엔비디아 주가는 내년 회계연도에 약 70% 성장을 전망하는 기업으로서는 합리적인 가격으로 보인다. 비자는 375달러 근처로 더 비싸다. 하지만 나는 그 프리미엄이 더 신뢰할 수 있는 이익을 산다고 생각한다.
나는 1,000달러를 두 종목에 균등하게 분배해 투자할 것을 고려하겠다. 아마도 각 종목에 조금씩 나누어 매수할 것이다.
📄 원문 (English)
Nvidia (NVDA -0.52%) and Visa (V +2.76%) don't have much in common. One designs the chips behind artificial intelligence (AI). The other gets a small fee when people pay with its cards.
But if I had $1,000 to put in stocks I'd hold until 2035, I'd split it between the two.
Nvidia's revenue leaped 106% year over year to $96.2 billion in its latest quarter. Visa's climbed 14%, to $11.6 billion. But Visa is the pricier stock. Going by analysts' consensus estimates, Visa trades at around 25 times earnings for its fiscal 2027, which started Oct. 1. For Nvidia, it's around 15 times earnings for fiscal 2028, which starts early next year.
Put another way, investors are paying up for Visa's predictability and arguably pricing Nvidia as if its growth might fade fast. Over nine years, each company has a different job to do.
Image source: Nvidia.
Nvidia has to keep turning profit into cash
Nvidia's growth has sped up for four straight quarters. Its revenue growth rate climbed from 73% in the fourth quarter of fiscal 2026 to 85% the next quarter, then to 106% in the period ended July 26 (the second quarter of fiscal 2027).
That pace should slow. Guidance for about $108 billion of fiscal third-quarter revenue points to growth of roughly 89%. And management's early outlook for fiscal 2028 is for about 70% growth, which chief financial officer Colette Kress described in late August as limited by supply.
Nvidia is also giving much more cash back to shareholders. It returned $41.1 billion through buybacks and dividends for all of fiscal 2026, then about $20 billion in the fiscal first quarter of 2027 and $26 billion in the second. On Sept. 28, the board added $150 billion to the buyback program, leaving $235 billion that Nvidia expects to use by the end of fiscal 2028.
NASDAQ: NVDA
Key Data Points
This plan hinges on cash keeping up with profit, and last quarter it didn't. Nvidia's net income ticked up to $59.7 billion from $58.3 billion the quarter before, but free cash flow dropped to $21.3 billion from $48.6 billion. Management said longer payment terms for some big customers pushed the average time to collect on a sale from 45 days to 60.
One quarter like that isn't an issue. But over nine years, I think this is the number to track at Nvidia, as buybacks and dividends are paid in cash, not earnings.
Visa: more transactions, fewer shares
Visa's revenue, by contrast, tends to rise with the amount people spend on its network.
Showing how steady that spending's been, Visa's payments volume on a constant-dollar basis climbed 8% in its fiscal first quarter of 2026, then picked up to 9% and 10% in the next two quarters (the latest ended June 30).
Visa then gives its profit back. In the first three quarters of fiscal 2026, it returned around $20.4 billion through buybacks and dividends, more than its non-GAAP (adjusted) net income over that time. Its diluted class A share count for the fiscal third quarter was around 3% smaller than a year earlier, so adjusted earnings per share grew 11% while adjusted net income rose 8%.
NYSE: V
Key Data Points
What Visa has to keep doing is hold its costs in check. Adjusted operating expenses rose 17% in the fiscal third quarter, faster than revenue. And the company took another $237 million provision for long-running interchange lawsuits.
Visa's reported operating margin of 59% is still outstanding. But it was around 61% a year before.
Why own both?
Nvidia offers growth that, if it lasts, could raise its earnings well above today's level. Visa offers slower, steadier growth and a share count that keeps dropping.
Nvidia's diluted share count fell only around 1% in the last year, even though it spent much more than Visa on buybacks.
Even 10% yearly growth in Visa's earnings per share, below its recent rate, would more than double them over nine years.
Sure, plenty can go wrong in nine years, from a sharp slowdown in AI spending to new legal or regulatory limits on Visa's fees.
Still, at around $230 as of this writing, Nvidia stock looks reasonably priced to me for a company guiding for about 70% growth next fiscal year. Visa, near $375, costs more. But I think that premium buys earnings that are easier to depend on.
I'd consider splitting $1,000 equally between the two -- maybe buying each a little at a time.
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