마벨의 진정한 AI 기회는 이제야 모습을 드러내기 시작
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마벨의 진정한 AI 기회는 이제야 모습을 드러내기 시작하고 있다
마벨은 최고경영자(CEO)가 ‘어마어마한 규모’라고 표현한 계약을 체결했고, 애널리스트들은 이 종목에 대해 매도 호가(셀 레이팅)가 단 하나도 없으며, 가장 큰 성장 동력은 아직 재무제표에 거의 반영되지 않았다.
24/7 월 스트리트(24/7 Wall St.)의 마벨 테크놀로지(NASDAQ:MRVL | MRVL 가격 예측)에 대한 12개월 목표가는 311.69달러다. 정오 기준 주가는 266.89달러로 거래되어 상승 여력이 약 16.8%에 달한다. 이 모델은 해당 종목에 높은 신뢰도로 매수(Buy)评级를 부여했다.
24/7 월 스트리트 목표가 요약
오늘 3.05% 하락으로 주가는 모델의 기준가인 275.28달러 아래로 떨어졌으며, 현재 주가는 모델이 사용한 수준보다 낮게 거래되고 있다. 성장이 가속화되고 있고, 경영진은 가이던스를 지속적으로 상향 조정하며, 애널리스트들의 대부분이 낙관론을 보이고 있기 때문에 나는 이 호가에 대해 높은 신뢰도를 가지고 있다.
내 생각에, AI 스토리의 가장 큰 부분은 초규모 데이터센터용 맞춤형 반도체(커스텀 실리콘)이며, 이는 보고된 실적에 겨우 나타나기 시작한 단계다.
데이터센터 모멘텀에 힘입은 214% 급등
마벨은 올해 들어 214.58% 상승했으며, 지난 한 달간 13.59% 올랐다. 지난 일주일간 1.96% 하락했다. 주가는 52주 최고가인 329.73달러보다 약 19% 낮지만, 최저가인 70.62달러보다는 훨씬 높다.
2027 회계연도 2분기 매출은 27억 3,900만 달러로 집계되어 36.55% 증가했으며, 시장 컨센서스인 27억 700만 달러를 상회했다. 비GAAP 주당순이익(EPS)은 0.94달러로 추정치인 0.9289달러를 웃돌았다. 데이터센터 부문 매출은 46% 증가한 21억 7,150만 달러로, 전체 매출의 79%를 차지했다.
3분기 가이던스는 매출 31억 5,000만 달러, 비GAAP EPS 1.10달러를 제시한다. 10월 6일 투자자 데이 이후 모닝스타는 낙관적인 장기 가이던드를 인용하여 평가액을 상향 조정했다(모닝스타).
황소족이 356달러 이상을 보는 이유
경영진은 2027 회계연도 매출이 약 120억 달러로 약 45% 증가할 것으로 예상한다. 2028 회계연도 전망은 총 성장률이 약 50%이며, 맞춤형 매출은 두 배 이상 증가할 것으로 예상된다.
알파벳(NASDAQ:GOOGL)의 자회사인 구글과의 확대된 계약에는 구글이 마벨 주식의 최대 7%를 매수할 수 있는 권리증서(워런트)가 포함되어 있다.
전화 회의에서 이 계약은 모든 마일스톤이 달성될 경우 6년 동안 누적 매출 1,200억 달러에 달할 것으로 설명되었다. CEO 맷 머피는 이를 “단순히 어마어마한 숫자”라고 표현했다.
애널리스트 커버리지에는 강세 매수 8개, 매수 32개, 매도 0개가 포함되었으며, 컨센서스 목표가는 337.99달러다. 낙관론 시나리오의 목표가는 356.05달러다.
주가를 237달러대로 끌어낼 수 있는 리스크
마벨 매출의 대부분을 차지하는 소수의 초규모 기업들이 있으며, 이들 중 일부는 자체적으로 더 많은 칩을 설계하기로 결정할 수 있다. 기타 리스크로는 제한적인 웨이퍼 공급, 중국 무역 제한, 그리고 49억 6,300만 달러의 장기 부채가 있다. 매출총이익률도 58.9%로 하락했다.
황소족은 이 하락이 저마진 맞춤형 제품 확대에 기인한 것이며, 영업이익률은 180bp 상승한 36.6%라고 반박할 것이다. 주가는 또한 변동성이 컸으며, 6월 중순 278.67달러에서 한 달 후 188.30달러로 하락했다. 비관론 시나리오의 목표가는 237.25달러다.
마벨은 브로드컴과 엔비디아에 비해 높은 프리미엄으로 거래되고 있다
브로드컴은 맞춤형 AI 가속기 및 이더넷 스위칭 분야에서 마벨의 가장 직접적인 경쟁사다. 브로드컴은 현재 훨씬 낮은 배수로 더 빠르게 성장하고 있으며, 컨센서스 목표가는 531.31달러다.
엔비디아는 NVLink Fusion을 통해 마벨과 협력하며 AI 컴퓨팅의 속도를 주도한다. 엔비디아 또한 더 높은 성장률을 기록하면서 낮은 배수로 거래되고 있다.
이 두 기업과 비교할 때, 우리의 목표주는 완전히 충족되는 모습이다(우리는 차기 엔비디아의 플레이북에서 가장 큰 기술 승자들이 초기에 어떤 모습을 보였는지 역설계했다). 마벨의 성장이 차기 분기 데이터센터 부문에서 전년 대비 75% 증가로 가속화되는 반면, 동종 업계 기업들은 훨씬 더 큰 기반 위에서 성장하고 있기 때문에 이 전망은 여전히 유효하다.
가속화되는 맞춤형 수익이 우리의 낙관적 목표가를 견인한다
24/7 Wall St.의 311.69달러 목표가는 매수 등급과 높은 신뢰도를 동반한다. 내게 있어 결정적 요소는 맞춤형 실리콘이다. 경영진은 이 사업이 2028 회계연도에 두 배 이상 증가하고 2029 회계연에는 더 빠르게 성장할 것이라고 밝혔다.
맞춤형 사업이 계획대로 확대되고 스케일업 옵틱스도 일정표에 맞춰 진행될 경우 낙관적 시나리오는 더욱 강화된다. 반면 마진이 수익의 상승폭에 상응하지 못한 채 계속 축소된다면 시나리오는 약화된다. 전체적으로 볼 때 성장 전망은 프리미엄을 정당화한다.
마벨 주가 예측 2026-2030
더 먼 미래를 바라보면, 현재의 성장 추세와 시장 조건이 유지된다고 가정할 때 우리 모델이 마벨의 거래 가격을 어디로 전망하는지 살펴보자.
이러한 전망이 타당하려면 마벨은 하이퍼스케일러 로드맵에 대한 실행을 계속 유지해야 한다. 구글과의 계약에서 모든 마일스톤을 달성한다면 이러한 수치들을 훨씬 상회하는 결과를 가져올 수 있다. 고객이 칩 설계를 자체적으로 수행하기로 전환할 경우 결과는 하향 조정될 수 있다.
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📄 원문 (English)
The Real AI Opportunity at Marvell Is Just Starting to Emerge
Marvell just secured a deal its CEO called a monster number, analysts have zero sell ratings on the stock, and the biggest growth catalyst has barely shown up in the financials yet.
The 24/7 Wall St. price target for Marvell Technology (NASDAQ:MRVL | MRVL Price Prediction) is $311.69 over the next 12 months. Shares traded at $266.89 at noon, which puts the upside at about 16.8%. The model rates the stock a buy with high confidence.
24/7 Wall St. Price Target Summary
Today’s 3.05% drop puts the stock below the model’s $275.28 reference price, so shares trade below the level the model used. I have high confidence in the call because growth is speeding up, management keeps raising guidance, and analysts are mostly bullish.
In my view, the biggest piece of the AI story, custom silicon at hyperscale, has only just started to show up in reported results.
A 214% Rally Built on Data Center Momentum
Marvell is up 214.58% year to date and 13.59% over the past month. It has slipped 1.96% over the past week. Shares sit about 19% below the 52-week high of $329.73 and far above the low of $70.62.
Second-quarter fiscal 2027 revenue came in at $2.739 billion, up 36.55% and ahead of the $2.707 billion consensus. Non-GAAP EPS of $0.94 beat the $0.9289 estimate. Data Center revenue grew 46% to $2.1715 billion, or 79% of sales.
Guidance for the third quarter calls for $3.150 billion in revenue and $1.10 in non-GAAP EPS. After the company’s October 6 Investor Day, Morningstar raised its valuation, citing bullish long-term guidance (Morningstar).
Why Bulls See $356 and Beyond
Management expects fiscal 2027 revenue of roughly $12 billion, up about 45%. For fiscal 2028, the outlook is roughly 50% total growth, with custom revenue expected to more than double.
The expanded agreement with Alphabet (NASDAQ:GOOGL) unit Google includes a warrant for Google to buy up to 7% of Marvell’s shares.
On the call, the deal was described as $120 billion in cumulative revenue over six years if every milestone is met. CEO Matt Murphy called it “just a monster number.”
Analyst coverage includes 8 Strong Buys, 32 Buys, and zero Sells, with a consensus target of $337.99. The bull case is $356.05.
Risks That Could Pull Shares Toward $237
A handful of hyperscalers drive most of Marvell’s revenue, and any of them could decide to design more chips in-house. Other risks include tight wafer supply, China trade restrictions, and $4.963 billion in long-term debt. Gross margin also slid to 58.9%.
Bulls would answer that the dip comes from the lower-margin custom ramp, while operating margin rose 180 basis points to 36.6%. Shares have also been volatile, falling from $278.67 in mid-June to $188.30 a month later. The bear case is $237.25.
Marvell Trades at a Steep Premium to Broadcom and NVIDIA
Broadcom is Marvell’s most direct rival in custom AI accelerators and Ethernet switching. It is growing faster today at a far lower multiple, and its consensus target is $531.31.
NVIDIA works with Marvell on NVLink Fusion and sets the pace for AI compute. It also trades at a lower multiple while posting higher growth.
Against these two, our target looks full (we reverse-engineered what the biggest tech winners looked like early in a free Next Nvidia Playbook). It still holds up because Marvell’s growth is accelerating toward a 75% year-over-year Data Center increase next quarter, while its peers are growing off much larger bases.
Accelerating Custom Revenue Drives Our Bullish Target
The 24/7 Wall St. price target of $311.69 comes with a buy rating and high confidence. For me, the deciding factor is custom silicon: management says that business will more than double in fiscal 2028 and grow even faster in fiscal 2029.
The bull case improves if custom ramps and scale-up optics stay on schedule. It weakens if margins keep shrinking without matching revenue upside. On balance, the growth outlook justifies the premium.
Marvell Price Prediction 2026-2030
Looking further ahead, here is where our model projects Marvell could trade, assuming current growth trends and market conditions hold.
Marvell would need to keep executing on its hyperscaler roadmap for these projections to hold. Reaching every milestone in the Google agreement could drove results well above these figures. A move by customers to bring chip design in-house might drag results lower.
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